12月，央行會降息嗎？ 今天（12月15日），答案基本揭曉了：不降息，但慷慨給錢！ 自2019年8月后，中國的貸款利率“玩法”做了重大改革，從之前央行公布“貸款基準利率”，變成了LPR（貸款市場報價利率）。 LPR 由18家銀行報價，央行委托“全國銀行間同業拆借中心”統計公布。18家銀行的報價，主要參考央行每月15日公布的1年期中期借貸便利（MLF）來確定。

也就是說：1年期MLF的利率，就是中國貸款利率的“錨”。 MLF一般在每月15日進行，LPR在每月20日公布。如果遇到節假日，則都會順延。比如本月，LPR就是12月21日（下周一）公布。 這樣央行是否降息，市場也可以提前5-7天知道。 

今天一大早，央行就發布了“公開市場業務交易公告 [2020]第244號”，主要內容如下：

可以看出，央行慷慨地給市場發了“一大桶”的“水”，包括9500億的1年期MLF，以及100億的7天逆回購。

 為什么說央行“慷慨”？因為本月一共有兩筆MLF到期，總計6000億元。而央行給補充了9500億，超額了3500億元。

 除了關注數量，還要關注“質量”。所謂“質量”，就是1年期MLF的利率，還有7天逆回購的利率。 此次央行MLF的利率是2.95%，跟此前持平。這就意味著，12月21日的LPR有99%的概率是維持不變。至于7天逆回購的利率，也跟之前一樣。 央行超額給了3500億，但不降息，這意味著什么？對于樓市和股市來說，是利好還是利空？

 一周前，國家統計局公布了11月的CPI，是“-0.5%”（見下圖）：

隨著豬周期進入波谷，中國的“居民消費價格（CPI）”倒栽蔥一般降了下來，創出了2009年11月以來的新低，也就是11年來新低。

當CPI持續幾個月低于2%的時候，就需要考慮通縮。如果確認通縮，肯定會降息。而降息，意味著樓市和股市將上漲。

為什么，因為CPI今年前11個月的均值仍然在2.7%，只能說合理，不能說偏低。

而且，經濟在回暖，央行顯然很難降息。 自疫情以來，中國的打法就跟歐美日不同。歐美日是全面寬松，如同2009年的中國一樣。 中國經歷了2009年的“四萬億”刺激，還有2015年末開始的樓市去庫存，深知大放水的弊端。所以，今年一直比較克制。

中國今年印鈔速度比美國、歐洲、日本都慢一些，所以人民幣近期在升值。中國印鈔“相對比較慢”的根本原因，是控制住了疫情，經濟恢復的還不錯。 2020年中國將創造一個新紀錄：自二戰以來，從來沒有一個國家的GDP如此接近美國。我估計大概能達到美國的80%。

央行不降息，會加息嗎？或者說，疫情以來相對寬松的貨幣政策，將在什么時候退出？

此前有多名高官在公開演講里提及過“退出”，但說實話，沒有那么容易。 中國經濟看似恢復不錯，其實下行壓力依然很大。這一輪經濟下行壓力，不是在疫情后出現的，在疫情之前就已經比較明顯了，央行已經進行了多輪降準。

未來一年，央行能做的是減少再貸款、再貼現的數量，不再繼續降準、降息。但如果加息，或者提高存準率，難度非常大。 最近出現的部分高等級國有企業債券違約，就敲響了警鐘。說明人口流失地區政府壓力比較大，缺錢比較明顯。

在這種時候，如果持續收緊貨幣政策，只能讓銀行利率走高，造成更多的違約，甚至引發風險。 尤其是年底將至，會不會鬧錢荒是非常值得關注的。雖然自4月以來，中國一直沒有降息，但央行在“給錢”方面，還是比較慷慨的。 

過去5個月，每個月央行都是超額“續作”MLF的，也就是到期歸還的錢少，重新放出去的錢多。 7月至12月通過MLF給市場錢分別是：4000億元、7000億元、6000億元、5000億元、10000億元、9500億元。 其中11月的兩次通過MLF累計投放1萬億，和今天一次投放MLF9500億，都是創紀錄的。 

而且11月和12月投放MLF之前，央行還做了預告，有點敲鑼打鼓的性質。 這傳遞了什么信號？當然是溫暖的信號。 錢管夠、不降息，就是當前央行的原則。 這對于緊繃的樓市和股市，算是個利好。

或許有讀者會問：今天美國選舉人團投票結束了，拜登獲勝已經板上釘釘。而央行雖然不降息，也不會加息，還多給了錢，為什么股市仍然跌？ 這跟新一輪退市制度改革啟動有關，昨天晚上兩個交易所公布了征求意見稿，未來股市退市之門將完全打開，風險驟然加大。 此外，年底畢竟還是資金緊張的時候，雖然央行多給了一些錢，但大家還是有點擔心，更何況現在做空也能賺錢，不一定非要拉抬股票。 仍然維持明年一季度末之前，會有一輪反彈行情的看法。至于樓市，2021年也沒有降溫的條件，華北、東北、西北、中部的樓市，需要有所回暖才能撐住經濟。