12月9日，央行發(fā)布的11月主要金融數據顯示，11月份人民幣貸款增加1.43萬億元，同比多增456億元。另外，廣義貨幣(M2)余額217.2萬億元，同比增長10.7%，增速分別比上月末和上年同期高0.2個和2.5個百分點；狹義貨幣(M1)余額61.86萬億元，同比增長10%，增速分別比上月末和上年同期高0.9個和6.5個百分點。

數據顯示，11月末社會融資規(guī)模存量為283.25萬億元，同比增長13.6%。社會融資規(guī)模增量為2.13萬億元，比上年同期多1406億元。

值得注意的是，由于近期受信用債違約沖擊影響，企業(yè)債券融資有所減少。數據顯示，11月企業(yè)債券凈融資862億元，同比少2468億元。

在多位專業(yè)分析人士看來，11月新增社融略超市場預期，主要是政府債券比去年同期增多，對社融形成貢獻。

民生銀行首席研究員溫彬表示：“信用債違約事件對市場形成了一定沖擊，流動性分層導致信用資質較弱的民營企業(yè)、中小金融機構壓力有所增加。而臨近年末，市場資金需求較為旺盛，預計央行將繼續(xù)通過加大逆回購和MLF操作力度，維護流動性合理充裕，滿足跨年資金需求。”

M1增速創(chuàng)新高說明經濟復蘇持續(xù)向好

就貨幣供應量看來，數據顯示，11月廣義貨幣(M2)余額217.2萬億元，同比增長10.7%，增速分別比上月末和上年同期高0.2個和2.5個百分點；狹義貨幣(M1)余額61.86萬億元,同比增長10%，增速分別比上月末和上年同期高0.9個和6.5個百分點；流通中貨幣(M0)余額8.16萬億元，同比增長10.3%。當月凈投放現金557億元。

值得一提的是，11月M1、M2增速雙雙回升。開源證券分析師趙偉表示，M1增速較上月提高0.9個百分點至10%、連續(xù)3個月回升，部分反映企業(yè)存款活化有所增多；M2增速較上月提高0.2個百分點至10.7%，或與居民和非銀存款增多有關。

在溫彬看來，廣義貨幣增速止跌回升，主要由以下原因導致：11月新增人民幣貸款1.43萬億元，分別比上月和去年同期多增7402億元和400億元，信貸派生能力穩(wěn)中有升，對M2擴張起到積極作用。11月M1同比增長10%，創(chuàng)下2018年2月以來的新高，在一定程度上說明了企業(yè)活力增強，經濟復蘇持續(xù)向好。

此外，數據顯示，11月末，金融機構各項貸款余額171.5萬億元，同比上漲12.8%，漲幅比上月回落0.1個百分點。當月新增人民幣貸款1.43萬億元，基本符合市場預期。前11個月，人民幣貸款累計新增18.4萬億元，同比多增2.7萬億元。

中信證券首席固收分析師明明表示，11月居民中長貸同比增量繼續(xù)減少，或與去年同期較高的商品住宅銷售基數相關；從商品房銷售高頻數據看，當前房屋銷售仍在改善，預計居民中長貸需求繼續(xù)溫和增長。

他進一步分析指出，企業(yè)中長貸同比仍有多增，但同比增量也在下滑：產能利用率仍處高位，資本性開支相關融資需求仍存；近期貸款加權平均利率有所上行，信貸條件有收緊跡象，令信貸改善幅度下滑；11月并非政府性基金支出大月，基建投資帶動的信貸或減少；銀行在負債端來源相對受限的情況下更傾向投放中長期信貸。

表內貸款和政府債券對社融增長形成貢獻

在社會融資規(guī)模方面，數據顯示，11月末社會融資規(guī)模存量為283.25萬億元，同比增長13.6%，環(huán)比回落0.1個百分點，為一年來首次回落。

此外，社會融資規(guī)模增量為2.13萬億元，比上年同期多1406億元。其中，對實體經濟發(fā)放的人民幣貸款增加1.53萬億元，同比多增1676億元；對實體經濟發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少447億元，同比多減198億元；委托貸款減少31億元，同比少減928億元；信托貸款減少1387億元，同比多減714億元；未貼現的銀行承兌匯票減少626億元，同比多減1196億元；政府債券凈融資4000億元，同比多2284億元；非金融企業(yè)境內股票融資771億元，同比多247億元。

溫彬表示，本月新增社融略超市場預期，表內貸款和政府債券比去年同期多增幅度較大，對社融形成貢獻。具體來看，表內信貸（人民幣貸款+外幣貸款）新增1.49萬億元，比去年同期多增1469億元，信貸對實體經濟形成較強支撐。表外融資減少2044億元，比去年同期多減981億元，其中，委托貸款、信托貸款、未貼現銀行承兌匯票分別減少31、1387、626億元。

值得注意的是，近期由于受信用債違約風波影響，大批企業(yè)債券取消發(fā)行。數據顯示，11月企業(yè)債券凈融資862億元，同比少2468億元。

溫彬認為，受近期個別信用債券違約影響，債券融資新增僅有862億元，創(chuàng)下2018年10月以來的單月最低，分別比上月和去年同期少增1660億元和2468億元，說明信用債違約事件在一定程度上導致了市場風險偏好降低，流動性分層有所加劇。

溫彬進一步指出，綜合來看，本月廣義貨幣增長和新增社融略超預期，新增信貸基本與預期相符，體現了貨幣政策逐漸回歸常態(tài)，信貸逐漸趨向緊平衡，但結構優(yōu)化仍然有利于支持實體經濟恢復發(fā)展。近期信用債違約事件對市場形成了一定沖擊，流動性分層導致信用資質較弱的民營企業(yè)、中小金融機構壓力有所增加。而臨近年末，市場資金需求較為旺盛，預計央行將繼續(xù)通過加大逆回購和MLF操作力度，維護流動性合理充裕，滿足跨年資金需求。